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    檢修風暴來襲 聚烯烴能否借機反彈?

    瀏覽次數:0    時間:2019-08-07

    根據目前公布的檢修計劃,8月份PE檢修涉及產能175萬噸,接近總產能的1/10,檢修力度較大,其中獨山子石化10萬噸老全密度裝置6月29日起檢修2個月,10萬噸老HDPE裝置7月17日起檢修2個月,獨山子石化其余90萬噸年產能PE裝置計劃月底開始大修2個月;神華榆林30萬噸LDPE裝置7月20日起大修20天左右等,預計8月份PE檢修損失高達10.6萬噸,相比7月份增加一倍。
    同樣,PP也將進入檢修旺季,8月份預計產能超過300萬噸,其中包括100萬噸的產能是長期停車造成的,再加上延安能化以及神華新疆停車時間有所推遲,8月上旬實際新增的檢修產能只有一半,其中獨山子石化老裝置一線和二線7月中旬開始計劃內檢修,新裝置一線、二線均于7月22日停車檢修,預計維持60天;湛江東興14萬噸裝置7月初停車檢修2個月等,考慮到其他裝置的意外檢修的可能,檢修損失有望擴大。
    另外,檢修不但使得整體供應減少,也使得PP標準品的供應持續偏緊,近兩個月來看,PP拉絲的生產比例徘徊在30%附近,并一度下滑到27%的低位,這也是7月份PP走勢比PE更為堅挺的原因之一。進入8月份以后,延安能化與神華新疆這兩套以生產標準品為主的裝置也將檢修,涉及產能75萬噸,拉絲供應偏緊的狀況短期內難以緩解,將繼續對PP期貨價格形成支撐。
    產能投放存疑,短期影響有限
    國內方面,2019年聚烯烴延續擴張態勢,PP供應增速將超過9%,PE將超7%,上半年只有久泰能源與恒力石化投產,其中內蒙古久泰能源30萬噸PE裝置和35萬噸PP裝置已在5月份投產;恒力石化45萬噸PP裝置已于5月份順利投產。8月份主要關注東莞巨正源60萬噸PP裝置以及中安聯合35萬噸PE和35萬噸PP裝置,根據最新的消息,東莞巨正源60萬噸項目由于PDH裝置仍在消缺,聚合裝置將倒開車生產,目前停車待料,開車時間待定,而中安聯合已于6月底試車,8月份也有投產的預期。我們認為,即使這兩套裝置能夠如期投產,考慮到產能釋放的時間,對于8月份的整體供應也是影響有限。

    庫存水平中等,未來有望緩解
    6月中旬以來,聚烯烴庫存下降明顯,截止到7月初,PE和PP國內庫存均下滑15%以上,這也是6月下旬上漲行情的主要推手之一。然而,隨著價格下跌,下游采購積極性降低,去庫速度逐漸放緩,其中7月26日國內PE庫存環比7月19日增加2.12%,其中上游生產企業PE庫存環比增加6.05%,連續3周累庫,而PP情況稍好,在連續兩周的累庫之后,7月底再次進入去庫節奏,其中7月26日國內PP庫存環比7月19日下降2.18%,石化企業PP庫存環比7月19日下降1.24%。
    雖然下游終端一直維持低庫存操作,除剛需采購外,整體接貨意愿較低,但是隨著8月份檢修旺季的到來,石化庫存有望持續去化,三季度的庫存壓力相對較小。
    棚膜需求逐漸啟動,PP需求保持平穩
    PE需求方面,7月農膜開工小幅提升,目前華北地區部分中大型企業開工率在3-6成,以山東、天津、北京等地為主,其他地區生產依然清淡。根據下游調研情況,目前山東地區農膜企業運行情況一般,整體開工率在3成左右。但棚膜需求逐漸好轉,大中型工廠開工率在4-6成。進入8月份以后,隨著棚膜旺季臨近,備貨需求持續增加,PE的需求有望進一步好轉。
    PP需求方面,整體變化不大,其中家電產量穩中有增,數據顯示,1-6月份空調產量累積同比增速10.2%,冰箱產量同比增速4.5%,洗衣機產量同比增速9.2%。但是需要注意的是,5月份加征的關稅將繼續影響中國家電產業對美國的出口,考慮到近年來出口到美國的空調和冰箱占總出口量的20%左右,加征25%的關稅,對家電出口影響較大,由于家電中塑料占比逐年提升,上一輪關稅的后續影響將在三季度逐步顯現。
    結論及操作
    進入8月份以后,裝置檢修逐漸增多,不但使得整體供應減少,也使得PP標品的供應持續偏緊,同時,考慮到新裝置投產存在很大的不確定性,新產能投放對八月份供應影響有限,而下游方面,隨著棚膜旺季臨近,棚膜備貨需求漸增,對PE的需求將進一步增加,此外,家電產量的平穩增長以及汽車產量三季度的回暖預期也將利好PP需求,我們認為后期聚烯烴價格或偏強震蕩??缙贩N套利方面,考慮到甲醇居高不下的庫存短期內難以有效解決,在MTO新裝置落地之前,PP-3MA價差仍然有望擴大。風險因素:中美貿易爭端以及油價等
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